日本失去的30年：老百姓投资策略解析

在当今经济环境中，我们的经历与日本泡沫破裂后的低利率时期颇为相似。银行不断降低利率，股市持续下滑，失业率上升，同时，人口老龄化问题也日益严峻。种种迹象表明，我们正经历着类似于当年日本的经济困境。那么，在那段历史中，日本究竟发生了什么？这些经历对我们当下的经济形势又有何启示？

日本的低利率时代

回顾日本经济史，泡沫危机后，日本曾陷入严重的经济衰退。至1999年，日本央行的利率降至零，并在接下来的17年内维持低利率，甚至在2016年实施负利率政策，直到2023年3月才首次加息，正式告别负利率时代。
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长期的经济低迷和频繁的自然灾害使日本民众感到极大的不安全感，整个社会陷入了低欲望的情绪。面对近30年的持续低利率，日本老百姓选择了不同的投资策略。
一种策略是转向海外资产，《经济学人》杂志将这类人称为**“渡边太太”。因为在日本存款得不到回报，他们将资金转移至海外，投资高利率货币的资产，甚至选择低息借款投资国外高收益的资产，以此实现套利。
另一种策略是增加储蓄。由于长时间的通缩，现金的购买力持续上升。在经济发展乏力的情况下，存钱成为人们获得安全感的唯一途径，尤其是在老龄化日益严重的背景下，日本老百姓必须自我筹备养老资金。因此，现金资产和保险在日本家庭资产中占比超过80%。
日本人购买保险的习惯广为人知。上世纪90年代，日本人寿保险的预定利率高达5.5%以上**，吸引了大量购买者。
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到1994年，日本在保费收入、寿险业务量、保险密度和保险深度等指标上均位居全球第一。然而，随着利率的持续下降，保险的预定利率也不断降低，现在的利率已降至0.25%。这是日本今年7月养老年金险的广告，其保本固定收益率为0.25%。
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某款年金险的官网展示了这样的数据：如果从3岁开始缴纳，缴费30年需支付540万日元，到65岁时只能领取581万，整体利息仅为7.6%，几乎等同于0利率存款。
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如此低的利率在全球范围内也是独一无二的，许多国家的保险公司可能无法在这样的利率下维持运营，但日本却能够。根据统计，2021年，日本寿险行业保费收入仍然名列全球第三，人均保费约为2万人民币。
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虽然如今的情况与90年代的日本在某些方面相似，特别是在人口结构和经济增长阶段，但日本当时的人均GDP约为现今中国的三倍。此外，日本人的保险意识高，收入差距和基尼系数都相对较低，受教育水平也较高。

启示

相比于当年日本的情况，我们的现状显得更加严峻。根据海通证券对全球66个经济体的统计，
在利率处于0-3%时，社会老龄化率的平均值为16.2%；而当利率低于0%时，老龄化率的平均值则为20.2%。
到2023年，中国65岁以上人口比例为15.4%，预计到2030年，这一比例将上升至20%。
基于这种推算，六年后我们可能进入0利率时代。与此同时，人口负增长也将进一步加剧国家养老金危机，届时，养老和医疗问题将是全社会面临的重大挑战。
历史总是有相似之处，但又各有不同。日本的经历虽非完全相同，但无疑为我们提供了重要的参考。

虽然趋势无法逆转，个人应提前做好规划。
首先，尽可能提前锁定较高的利率是明智之举，从长远来看，这将是最佳选择。
其次，在人口老龄化的时代，养老问题实则是个人责任，及早制定养老规划显得尤为重要。